Chapitre 3 : Les Taux de change

Question 1

Définition du taux de change bilatéral S

Answer 1

Prix d’une unité de monnaie étrangère exprimée en monnaie domestique

( 1/S = Prix d’une unité de monnaie domestique exprimé en monnaie étrangère )

Question 2

Qu’est-ce qui permet l’arbitrage sur le marché des changes ?

Answer 2

Les marchés de change sont très liquides.

Question 3

Expliquer le processus d’arbitrage entre CAD EUR et USD

Answer 3

1. Convertir 1 CAD en EUR
2. Convertir ce 1/S(eur) EUR en USD
3. Convertir ce S(eur/usd)/S(eur) USD en CAD

Si (S(eur/usd)/S(eur))S(usd) CAD > 1 alors j’ai gagné de l’argent

Question 4

Comment la demande d’une monnaie fait-elle évoluer le taux de change ?

Answer 4

Plus la demande pour une monnaie est grande, plus le taux de change pour cette monnaie est élevé.

Ex : Sur le marché CAD-EUR, la demande pour EUR aug, S(eur) aug
ET
Sur le marché EUR-USD, la demande pour USD aug, S(eur/usd) dim

Question 5

Qu’est-ce que l’hypothèse d’absence d’opportunité d’arbitrage implique (équation) ?

Answer 5

S(x) / S(y) = S(x/y)

Question 6

Hypothèse dans notre modèle du taux de change

Answer 6

Absence d’opportunité d’arbitrage

Question 7

On parle d’appréciation quand …
(cas de taux de change flottants)

Answer 7

Une monnaie s’apprécie p/r à une autre
Sa valeur relative augmente
S diminue

Question 8

On parle de dépréciation quand …
(cas de taux de change flottants)

Answer 8

Une monnaie se déprécie p/r à une autre
Sa valeur relative diminue
S augmente

Question 9

En cas de taux de change fixés par l’État, une révaluation a quel effet ?

Answer 9

Une révaluation a comme effet de faire diminuer S.

Question 10

En cas de taux de change fixés par l’État, une dévaluation a quel effet ?

Answer 10

Une dévaluation a comme effet de faire augmenter S.

Question 11

Comment évaluer les monnaies fortes/faibles ?

Answer 11

Avec le taux de change effectif

Question 12

Étapes pour construire un taux de change effectif pour une monnaie donnée (5) :

Answer 12

1. Choisir une date de référence t(0)
2. Normaliser tous les taux de change bilatéraux à 1
3. Identifier les principaux partenaires du pays
4. Leur donner un poids relatif
5. S(t, effectif) = moyenne pondérée (géométrique ou arithmétique) des taux de change bilatéraux normalisés au temps t

Question 13

Taux de change réel Q(x) (équation)

Answer 13

Q(x) = P(x)S(x) / P

Sans unités

Question 14

Qu’implique le principe d’arbitrage sur les bien et services ?

Answer 14

Le taux de change réel devrait toujours être égal à 1. Il est possible d’acheter un bien/service là où il est le moins cher. MAIS obstacles, donc non…

Question 15

Obstacles aux échanges et à l’arbitrage des biens et services (3) :

Answer 15

1. Temps
2. Coûts supplémentaires
3. Barrières officielles

Question 16

Pourquoi les taux de change réels Q changent lentement comparés au taux de change nominaux et pourquoi pas égal à 1 ?

Answer 16

Obstacles aux échanges et à l’arbitrage -> pas d’arbitrage parfait

Question 17

À quoi sert le taux de change Parité de Pouvoir d’Achat PPA(x) ?

Answer 17

Il sert à comparer le pouvoir d’achat d’une monnaie X aux autres monnaies.

Question 18

Équation PPA(x)

Answer 18

PPA(x) = P(x) / P (usd)

L’USD sert de norme

Question 19

Comment comparer la richesse de deux pays ( X et Y) ?

Answer 19

PIB à Parité de Pouvoir d’Achat :
Y(x)/PPA(x) VS Y(y)/PPA(y)

Question 20

Définition de la théorie PPA absolue

Answer 20

Les biens ont le même prix où qu’on les achète.
S(x)P(x)=P
En d’autres termes , Q(x) est toujours 1.

Question 21

Définition de la théorie PPA relative

Answer 21

La différence géographique de prix d’un bien est constante pour toute monnaie X.
S(x)P(x)=Constante(x)P

Question 22

Un canadien investissant au pays X obtient le rendement :

Answer 22

(1+Rx) x S(x/+1) / S(x)

Question 23

Parité Non Couverte des Taux d’Intérêts (UIP, pour Uncovered Interest Rate Parity), conditions et équation

Answer 23

1. les investisseurs recherchent à maximiser le rendement espéré,
   quelque soit le risque (de change ou de rendement)
2. les capitaux sont parfaitement mobiles

ALORS

(1+R) = (1+Rx) x E[S(x/+1)] / S(x)

où E[S(x/+1)] est le taux de change futur espéré

Question 24

Hypothèse de modélisation de l’UIP

Answer 24

L’UIP est une manière simple de modéliser des mouvements de
capitaux qui réagissent aux taux d’intérêt.

Question 25

Les limites de l’UIP (4) :

Answer 25

1. R et RUSD aussi sont risqués et non identiques (Défaut, Fiscalité, Nationalisation, Risques Macro)
2. Les investisseurs ne sont jamais totalement neutres au risque
3. Les capitaux étrangers peuvent être taxés ou confisqués
4. Asymétrie d’information : les étrangers peuvent avoir peur
   d’investir car ils connaissent moins bien les profils de rendements
   que les locaux.

Question 26

Quelles sont les deux grandes familles de régime de change ?

Answer 26

Taux de change fixe et taux de change flottant

Question 27

Taux de change fixe

Answer 27

▶ L’Etat ou la Banque Centrale s’engage `a acheter/vendre sa devise
▶ Pour garantir un taux fixe contre une autre devise (ou de l’or)
▶ Ce taux de change officiel est parfois un taux min et un taux max
L’objectif de taux peut changer plus ou moins souvent
Hard Peg VS Soft Peg

Question 28

Taux de change flottant

Answer 28

▶ Le marché établit les taux de change
▶ L’Etat ou la Banque Centrale intervient (ou non) sur le marché
Flottement libre (Clean Float) VS controlé (Dirty Float)

Question 29

Clean Float

Answer 29

L’Etat ou la Banque Centrale n’intervient pas sur le marché du taux de change

Question 30

Dirty Float

Answer 30

L’Etat ou la Banque Centrale intervient sur le marché du taux de change

Question 31

Pour et contres du taux de change fixe

Answer 31

Pour :
- Réduit les risques de change et favorise les échanges
- Contrôler l’inflation domestique

Contre :
- Difficile et couteux