Chapitre 3 : Les Taux de change Flashcards
Définition du taux de change bilatéral S
Prix d’une unité de monnaie étrangère exprimée en monnaie domestique
( 1/S = Prix d’une unité de monnaie domestique exprimé en monnaie étrangère )
Qu’est-ce qui permet l’arbitrage sur le marché des changes ?
Les marchés de change sont très liquides.
Expliquer le processus d’arbitrage entre CAD EUR et USD
- Convertir 1 CAD en EUR
- Convertir ce 1/S(eur) EUR en USD
- Convertir ce S(eur/usd)/S(eur) USD en CAD
Si (S(eur/usd)/S(eur))S(usd) CAD > 1 alors j’ai gagné de l’argent
Comment la demande d’une monnaie fait-elle évoluer le taux de change ?
Plus la demande pour une monnaie est grande, plus le taux de change pour cette monnaie est élevé.
Ex : Sur le marché CAD-EUR, la demande pour EUR aug, S(eur) aug
ET
Sur le marché EUR-USD, la demande pour USD aug, S(eur/usd) dim
Qu’est-ce que l’hypothèse d’absence d’opportunité d’arbitrage implique (équation) ?
S(x) / S(y) = S(x/y)
Hypothèse dans notre modèle du taux de change
Absence d’opportunité d’arbitrage
On parle d’appréciation quand …
(cas de taux de change flottants)
Une monnaie s’apprécie p/r à une autre
Sa valeur relative augmente
S diminue
On parle de dépréciation quand …
(cas de taux de change flottants)
Une monnaie se déprécie p/r à une autre
Sa valeur relative diminue
S augmente
En cas de taux de change fixés par l’État, une révaluation a quel effet ?
Une révaluation a comme effet de faire diminuer S.
En cas de taux de change fixés par l’État, une dévaluation a quel effet ?
Une dévaluation a comme effet de faire augmenter S.
Comment évaluer les monnaies fortes/faibles ?
Avec le taux de change effectif
Étapes pour construire un taux de change effectif pour une monnaie donnée (5) :
- Choisir une date de référence t(0)
- Normaliser tous les taux de change bilatéraux à 1
- Identifier les principaux partenaires du pays
- Leur donner un poids relatif
- S(t, effectif) = moyenne pondérée (géométrique ou arithmétique) des taux de change bilatéraux normalisés au temps t
Taux de change réel Q(x) (équation)
Q(x) = P(x)S(x) / P
Sans unités
Qu’implique le principe d’arbitrage sur les bien et services ?
Le taux de change réel devrait toujours être égal à 1. Il est possible d’acheter un bien/service là où il est le moins cher. MAIS obstacles, donc non…
Obstacles aux échanges et à l’arbitrage des biens et services (3) :
- Temps
- Coûts supplémentaires
- Barrières officielles
Pourquoi les taux de change réels Q changent lentement comparés au taux de change nominaux et pourquoi pas égal à 1 ?
Obstacles aux échanges et à l’arbitrage -> pas d’arbitrage parfait
À quoi sert le taux de change Parité de Pouvoir d’Achat PPA(x) ?
Il sert à comparer le pouvoir d’achat d’une monnaie X aux autres monnaies.
Équation PPA(x)
PPA(x) = P(x) / P (usd)
L’USD sert de norme
Comment comparer la richesse de deux pays ( X et Y) ?
PIB à Parité de Pouvoir d’Achat :
Y(x)/PPA(x) VS Y(y)/PPA(y)
Définition de la théorie PPA absolue
Les biens ont le même prix où qu’on les achète.
S(x)P(x)=P
En d’autres termes , Q(x) est toujours 1.
Définition de la théorie PPA relative
La différence géographique de prix d’un bien est constante pour toute monnaie X.
S(x)P(x)=Constante(x)P
Un canadien investissant au pays X obtient le rendement :
(1+Rx) x S(x/+1) / S(x)
Parité Non Couverte des Taux d’Intérêts (UIP, pour Uncovered Interest Rate Parity), conditions et équation
- les investisseurs recherchent à maximiser le rendement espéré,
quelque soit le risque (de change ou de rendement) - les capitaux sont parfaitement mobiles
ALORS
(1+R) = (1+Rx) x E[S(x/+1)] / S(x)
où E[S(x/+1)] est le taux de change futur espéré
Hypothèse de modélisation de l’UIP
L’UIP est une manière simple de modéliser des mouvements de
capitaux qui réagissent aux taux d’intérêt.
