Chapitre 2 Section 2 Cours Flashcards
5 fonctions d’un système financier (Ross Levine)
- financement : mettre en relation ABF et ACF
- «Faire circuler les risques» : marchés + instruments de gestion des risques (ex : marche des dérivés)
- fournir + gérer des moyens de paiement (banques)
- transférer ressources financières dans temps (fond de pension) + espace (flux internationaux de capitaux)
- produire une information pour éclairer décisions des agents et éviter asymétries d’information (ex : agence de notation)
Les ressources d’une entreprise
- ressources empruntés (obligations)
- ressources propres (fonds propres)
—> actions
—> bénéfices mis en réserve (autofinancement)
Différentes modalités d’actions en fonction du type d’entreprise :
- petites entreprises : «love money»
- PME innovantes : private equity, capital risque
- grandes entreprises (+ 5000 salariés) : actions sur marché primaire
2 modalités d’endettement :
- emprunt auprès des «établissements de crédit» (banque) —> crédit bancaire
- emprunt sur les marches des capitaux
—> obligations (long terme)
—> titres de créances négociables (court terme)
Effet levier
Rf = Re + (Re - i) x (D / FP)
- si Re - i > 0, il faut augmenter D / FP
= effet de levier (il faut s’endetter) - si Re - i < 0, il faut diminuer D / FP
= effet massue (il faut se désendetter)
Théorème de Modigliani-Miller (la neutralité financière + limites)
Valeur de marché d’une société indépendante de la façon dont elle se finance (D/FP)
—> pb : ne fonctionne que dans un monde de marchés parfaits
Financement interne/externe
> Interne : épargne propre
Externe :
- emprunt (obligation ou bancaire)
- émission d’actions
—> peut être direct ou intermedié
(monétaire ou non)
Financement intermedié monétaire ou non
> monétaire : création monétaire
non monétaire : épargne préalable d’un
ACF vers un ABF
Financement au début de la révolution industrielle
«L’industrie finance l’industrie»
—> BF à court terme financés par des crédits inter-entreprises
—> bcp d’autofinancement car peu d’invest
Financement à partir de 1830
-chemins de fer «leading sector»
- mécanisation —> activité de + en + capitalistiques
—> BF croissants : financement externe
Rôle des Banques Universelles
Recueille l’épargne sous forme de dépôt pour l’utiliser dans des activités de financement a LT (crédit, achat de titres)
Loi Debré-Haberer (1966)
Despécialisation bancaire et retour à la banque universelle
= fin de la doctrine Germain
Typologie de John Hicks (1974)
- Économie d’endettement : entreprise se financent surtout par l’emprunt bancaire (= création monétaire)
- Economie de marché financier : entreprise se financent par fonds propres + recours au marché financier
Henri Bourguinot : Révolution des 3D
- déréglementation
- décloisonnement des marchés financiers
- desintermediation : les banques reculent (en tant que fournisseur de crédit)
École de la répression financière (McKinnon et Shaw, 1973)
—> justification à la nécessité de libéralisation financière
Pv publics trop présents dans la finance
—> réglementation : décourage épargne et invest
Hypothèse d’efficience des marchés financiers (Eugen Fama, 1965)
—> justification à la nécessité de libéralisation financière
Marchés financiers efficients = efficace dans l’alloc des ressources qui iront se placées là où elles sont le mieux valorisées (le + rentable)
—> bulles financières montre un manque d’efficience
Charles Kindelberger (1910-2003) : les cycles financiers
Essor —> euphorie —> retournement
—> pessimisme
«Paradoxe de la tranquillité» (auteur + sens)
Minsky (1986) : plus les investisseurs sont confiants, plus ils adoptent un comportement risqué
«Dialectique réglementaire»
E. Kane
Régulateur en retard des innovations financières qui permettent de contourner les réglementations
«Tragédie de l’horizon»
Marc Carney
On investit dans des actifs rentables à CT et on délaisse les investissements rentables à LT
