Chapitre 2 Flashcards
Fonction de base du système financier?
Transfert de fond entre des épargnants et des investisseurs.
Quel sont les deux types de financement?
- Financement direct (marchés financiers)
- Financement indirect (intermédiaires financiers)
Quel est le type de financement:
- Vous déposez votre chèque de paie à la Banque
Nationale: cette banque se sert de ce chèque (et
possiblement d’autres) pour prêter 60 000$ à un
entrepreneur qui désire démarrer un Subway
Financement indirect
Quel est le type de financement:
- Je communique avec mon courtier et achète des
actions de Couche Tard.
Financement direct
Quelle est le type de financement le plus important:
- Aux USA?
- Japon/Allemagne?
- Canada?
- Aux USA : Financement direct
- Japon/Allemagne : Financement indirect
- Canada: Mi-chemin entre USA et Europe
Qu’est-ce qu’une obligation?
Obligation: instrument financier qui consiste en un
contrat entre un émetteur (l’emprunteur) et le
détenteur (le créditeur).
Comment les obligations sont-elles financées?
• L’émetteur s’engage à verser au détenteur de
l’instrument une série de paiements à date fixe
durant une période de temps donnée et
(possiblement) un paiement final à l’échéance.
• Marché secondaire
Donnez des exemples d’obligations.
•Exemples
– obligations gouvernementales
– obligations d’entreprise
– Bons du trésor
Quelle est la maturité des obligations?
Maturité des obligations:
– obligations à court terme (échéance < un an)
– obligations à moyen terme (échéance entre un an et
10 ans)
– obligations à long terme ( > 10 ans)
Qu’est-ce qu’une action?
Action: un instrument financier qui donne au
détenteur un droit sur les profits et les actifs d’une
entreprise.
Quelle est le marché secondaire des actions?
Il existe un marché secondaire pour cet actif (la
« bourse »)
Quelles sont les caractéristiques d’une action?
• Donne droit aux dividendes de la part de la société
– pas de garantie
• Pas d’échéance
• Propriétaire des actifs de l’entreprise et droit de vote
aux assemblées
– Augmentation du prix de l’action si les actifs de
l’entreprise prennent de la valeur
Quels sont les avantages et les désavantages des obligations?
• Avantage
– recevoir des paiements fixes
– risque moindre (pas zéro!!! chap 4 et suivants)
• Désavantage
– si les actifs de la compagnie prennent de la valeur, les
détenteurs des obligations n’en profitent pas.
– potentiel d’augmentation plus limité
Quels sont les avantages et les désavantages des actions?
• Avantages
– recevoir des paiements qui augmentent quand la
valeur de l’entreprise augmente
– potentiel d’augmentation important
• Désavantages
– les paiements diminuent quand l’entreprise va mal
– en cas de faillite, les détenteurs d’actions sont les
derniers payés dans la liquidation
– Risque plus élevé
Vrai ou Faux: La taille du marché obligataire est plus élevée que celle du marché boursier?
Vrai
Quelles sont les différences entre le marché primaire et le marché secondaire? (3)
- Le marché p. c’est pour les nouvelles émissions (actions, obligations) et le marché s. c’est l’instrument financier (action ou obligation) qui est
revendu. - Les participants du marché p. sont: maisons de courtage, investisseurs
institutionnels mais on ajoute le grand public pour le marché sec. - L’émetteur original reçoit des fonds dans le marché primaire
Quels sont les avantages du marché secondaire? (2)
– Il rend le titre liquide (la possibilité de revendre
rapidement et efficacement)
– Il permet de juger de la valeur d’un nouveau titre
(comparaison avec titres
Quelles sont les deux places d’échange des transactions?
• Place d’échange centralisée
– Les transactions sont effectuées à un seul
emplacement physique (le parquet de la bourse de
Toronto, de la New York Stock Exchange)
• Marchés ‘Over the Counter ’ (NASDAQ,
– Plusieurs vendeurs, offres de vente/achat, plusieurs
emplacements
Quelles sont les 3 caractéristiques du marché monétaire?
- courte échéance (un an et moins)
- marché secondaire très actif (très liquide)
- fluctuations de prix plus faibles, rendement plus sûr
- Bons du Trésor, papier commercial, etc. (Table 2
Qu’est-ce qu’un Bon du trésor?
Obligation du gouvernement fédéral (également provincial
municipal)
Échéance un mois, trois mois, six mois, ou un an.
Qu’est-ce qu’un papier commercial?
• Même principe que les Bons du trésor du
gouvernement, mais les émetteurs sont des entreprises
Le risque associé au papier commercial est-il plus important que celui associé aux Bons du trésor?
Oui, car il y a moins de risque que le gouvernement fasse faillite qu’une entreprise et le gouvernement peut toujours imprimer de l’argent.
Qu’est-ce qu’un certificat de dépôt?
Au départ, même principe qu’un dépôt bancaire : la
banque accepte un montant en dépôt et s’engage à
la remettre après une échéance donnée, avec intérêt
• Relativement aux dépôts bancaires ordinaires,
– Montants plus élevés (par tranche de 100 000$)
– Échéance relativement courte (un à douze mois)
– Souvent négociés sur le marché secondaire
Qu’est-ce qu’une prise de pension?
Bombardier a 1$ million dans ses coffres aujourd’hui
(mais en a besoin dans deux
• Achète un titre financier de la Banque Nationale, qui promet de le racheter dans une semaine, à un prix
légèrement plus élevé
• Bombardier réalise un petit profit sur des liquidités dont
elle n’avait pas besoin pendant la semaine
• La Banque Nationale a obtenu des liquidités dont elle
avait besoin
– source de fonds pour les banques, provenant d’entreprises
Qu’est-ce qu’un taux au jour le jour?
•
Prêts de très court terme (« overnight » ou au « jour
le jour ») entre grandes institutions financières
canadiennes
• Servent à faire face aux divers engagements des
institutions
• Marché fortement influencé par la banque centrale
chapitre 16)
Qu’est-ce que le marché capital?
« Capital » markets
• Échéance plus longue
• Marché secondaire moins actif (moins liquide)
• Plus de fluctuations dans les prix et plus risqué
• Actions, prêts hypothécaires, prêts commerciaux,
obligations corporatives et gouvernementales de long terme, etc.
Qu’est-ce qu’un prêt hypothécaire?
• Échéance moyenne à longue (entre un et 10 ans, jusqu’à 30 ans aux États Unis)
• Utilisés pour permettre aux emprunteurs (ménages,
entreprises) d’acheter une structure immobilière
• La structure sert de garantie pour le prêteur
• Les prêts hypothécaires résidentiels (financement
indirect) sont la classe d’actifs financiers la plus
importante en dollars
Qu’est-ce qu’un obligation gouvenemental?
Échéance moyenne à longue (entre un et 10 ans, voire plus) • Paiements à périodes fixes (‘coupon’) – souvent deux fois par année • Paiement du capital à l’échéance • Marché secondaire actif • Risque demeure faible:
Qu’est-ce que la tritisation?
• Même principe général que les obligations
• Vendeur s’engage à faire une série de paiements
dans le futurs
• Capacité du vendeur d’effectuer ces paiements
garantie par des rentrées d’argent diverses
• Exemple: titriser les prêts hypothécaires, titriser les
paiements de cartes de crédit, etc.
Que représentent les intermédiaires financiers?
• assurent le financement indirect
• constituent une source plus importante de
financement que les marchés (financement direct)
– ¾ des besoins de financement au Canada (Figure 8 1,
MS);
• utiles parce qu’ils peuvent contribuer à
– diminuer les coûts de transaction
– partager les risques
– amoindrir les problèmes d’information asymétrique
Quel est l’avantage des intermédiaires par rapport au coûts des transactions?
• Sans intermédiaire: vous devez rédiger vous même
le contrat de prêt lorsque vous prêtez de l’argent à
une connaissance qui désire ouvrir un Subway
• Avec intermédiaire: un avocat spécialisé a déjà écrit
un contrat type pour l’intermédiaire, qui peut servir
pour 1000 prêts de ce genre
–
économies d’échelle
Quel est l’avantage des intermédiaires par rapport au partage du risque?
• Sans intermédiaire si le Subway que vous financez
fait faillite, tout votre investissement est perdu
• Avec intermédiaire plusieurs prêts à plusieurs
entreprises
– quelques prêts ne seront pas repayés, mais la plupart
le seront
– diversification du risque difficile à accomplir pour un
investisseur individuel alors que par le biais d’un
intermédiaire, plusieurs épargnants mettent leurs
économies en commun pour partager les risques
• De plus, les intermédiaires financiers transforment
les actifs:
• création d’actifs peu risqués et offrant des services
de liquidité
–
dépôts bancaires
Qu’est-ce que la sélection adverse?
Intervient avant la transaction
– un contrat de prêt par exemple
• Fait en sorte que les emprunteurs potentiels les plus
risqués sont également ceux qui sont les plus
représentés parmi les demandeurs
• Sachant cela les prêteurs hésitent à s’engager et le
marché ne fonctionne pas correctement
Qu’est-ce que la responsabilité limitée?
la responsabilité de l’emprunteur est généralement
limitée en cas d’échec du projet
Que représente le hasard (aléa) moral ?
• Intervient après la transaction (le prêt)
• De manière générale, modification du comportement
d’un acteur qui est contraire aux intérêts des autres
parties du contrat, relativement à la situation qui
prévaudrait avant ou sans ce contrat
• Dans le cas plus spécifique d’un prêt incitatif, pour
l’emprunteur, à se conduire d’une manière qui réduit
les chances que le prêt soit rembourser normalement
Comment les intermédiaires réduisent leurs problèmes d’information asymétrique?
Les intermédiaires financiers ont le potentiel de pouvoir
réduire la sélection adverse et l’aléa moral
– connaissance du marché et des emprunteurs
– plan d’affaire
– compte à la banque: surveille les transactions, les
paiements
– contacts personnels
Quelle est la règlementation des marchés financiers?
• Augmenter la qualité et la quantité de l’information
disponible aux investisseurs
• Réduire les problèmes d’information asymétrique
– obligation pour les entreprises de diffuser de
l’information à propos de leurs activités (rapports
annuels, etc.)
• Assurer la stabilité des intermédiaires financiers
(réduire la possibilité de paniques
Qu’imposent les agences de réglementation?
• Commissions des valeurs mobilières provinciales
• règlementent les marchés financiers (bourses, etc.)
– imposent la publication d’états financiers et autres
informations
– limitent les transactions des dirigeants des entreprises
et autres initiés
Nommez des agences de réglementation?
Commission des valeurs mobilières de l’Ontario
• Une des plus importantes (bourse de Toronto, autres
institutions de Toronto)
• Enquêtes et pénalités (Nortel, market timing des
fonds mutuels, etc.)
Que fais le Bureau du surintendant des institutions financières
(Ottawa) comme agence de réglementation?
• règlemente les institutions financières de charte
fédérale (banques, fiducies, coopératives)
• examine les livres des institutions
• impose des minimums de réserve (capitalisation) et
des restrictions sur les investissements
– une banque peut difficilement acquérir des actions
d’une compagnie
• limite (ou règlemente) l’entrée de banques
étrangères
Que fait la Société d’assurance
dépôts du Canada (SADC) comme agence de règlementation?
• règlemente les institutions financières qui acceptent
des dépôts
• assure les dépôts jusqu’à concurrence de 100 000$
par déposant dans une banque de charte fédérale
• examine les livres des institutions
Que fait la l’Autorité des marchés financiers (AMF) comme agence de règlementation?
• Agence québécoise, résultat d’une fusion récente de
cinq plus petites agences de règlementation au
Québec
– assurance dépôt pour institutions de charte provinciale
– encadrement distribution de produits financiers
– encadrement des activités d’assurance
• Responsables des enquêtes et poursuites dans le
dossier Norbourg .
Quelle est la fonction de base des marchés et intermédiaires
financiers?
– faciliter le transfert de fonds entre ceux (épargnants)
qui disposent d’un surplus et ceux (investisseurs) qui font face à un déficit
