chapitre 1 - La valeur en finance

Question 1

la capitalisation

Answer 1

chercher la valeur après: la valeur future

• chercher le taux de rentabilité d’un placement dont les revenus sont versés à la fin de chaque année

capitaliser = apprécié l’avenir

voir formule (CF = VA)

CF = cash-flow (flux de trésorerie placé)
t = taux du placement
n = durée du placement

Question 2

l’actualisation

Answer 2

comparer aujourd’hui des flux qui ne se produisent pas à la même date dans le temps: la valeur actuelle, valeur présente

actualiser = déprécier l’avenir

voir formule

VF = valeur future
t = taux du placement
n = durée du placement

Question 3

deux façons de trouver le montant des intérêts

Answer 3

• méthode 1: par soustraction:

I = VF - C (capital initial)

• méthode 2: par la formule des intérêts composés

I = C * [ (1+t)^n -1 ]

Question 4

formule valeur future par une suite de versements CONSTANTS

Answer 4

voir formule

et inversement:

a = voir formule

Question 5

formule valeur actuelle par une suite de versements CONSTANTS

Answer 5

voir formule

et inversement:
le montant de l’annuité de remboursement constante d’un emprunt:

a = voir formule

Question 6

formule taux proportionnel t pour un taux annuel i et n périodes

Answer 6

t = i / n

trimestre = 4
semestre = 3
mois = 12

Question 7

taux équivalent pour des taux t et i sur période m et n

Answer 7

voir formule

Question 8

les risques industriels, commerciaux, sociaux

Answer 8

manque de compétitivité, arrivée de nouveaux concurrents, percée technologique, grève…

Question 9

le risque de liquidité

Answer 9

risque de ne pas vendre à son prix un actif (impossible de vendre ou à un prix plus faible)

Question 10

le risque de crédit

Answer 10

risque pour un créancier de perdre défintivement sa créance dans la mesure où l’emprunteur ne peut pas rembourser la totalité de ses engagements

Question 11

le risque de change

Answer 11

variation d’une monnaie par rapport à une autre qui entraîne des conséquences concrètes -> une hausse de l’€ contre le $ entraine une perte de valeur d’avoirs libellés en $

Question 12

le risque de taux d’intérêt

Answer 12

les fluctuations des taux d’intérêts exposent le détenteur de titres financiers au risque de moins-value en capital

Question 13

le risque systémique

Answer 13

risque d’effondrement du système financier

Question 14

le risque politique

Answer 14

risque lié à une situation politique ou une décision du pouvoir politique

Question 15

le risque règlementaire

Answer 15

risque lié à un changement de loi/ de règlementation

Question 16

le risque d’inflation

Answer 16

risque d’être remboursé dans une monnaie dépréciée, d’obtenir un taux de rentabilité inférieur au taux d’inflation

Question 17

le risque d’escroquerie

Answer 17

rien à dire

Question 18

les risques naturels

Answer 18

tempête, tremblement de terre, éruption volcanique, cyclone…

Question 19

le risque conjoncturel

Answer 19

enthousiasme/ déprime de la bourse, anticipation de baisse ou hausse de l’activité

Question 20

Deux grands types de risque

Answer 20

• le risque de marché ou risque systématique
• le risque spécifique ou risque intrinsèque

Question 21

le risque de marché ou risque systématique

Answer 21

évolution de l’ensemble de l’économie, de la fiscalité, des taux d’intérêt, de l’inflation…

affecte l’ensemble des titres financiers et il n’est pas éliminable par la diversification

Question 22

le risque spécifique ou risque intrinsèque

Answer 22

indépendant des phénomènes qui affecte l’ensemble des titres.

résulte uniquement d’éléments particuliers qui affectent tel ou tel titre:
mauvaise gestion, incendie d’une usine, obsolescence d’une gamme de produit… Ce risque est éliminable par la diversification

Question 23

la prime de risque

Answer 23

s’ajoute au taux de rentabilité des actifs non risqués (ex: obligations d’Etat) et rémunère la prise de risque des investisseurs

Question 24

la diversification

Answer 24

est l’application concrète de l’adage: “ ne pas mettre tous ses oeufs dans le même panier”.

Question 25

état liquide

Answer 25

que l'on peut vendre

Question 26

def rentabilité d'un actif

Answer 26

mesure la variation en % de sa valeur au cours d'une période donnée

Question 27

la rentabilité d'un titre financier

Answer 27

= pour un titre sur une seule période, la rentabilité d'un titre est: voir formule

Question 28

la rentabilité espérée d'un titre

Answer 28

voir formule

Question 29

def risque d'un actif

Answer 29

caractérise l'incertitude liée à ses rentabilités futures. Si rentabilités sont susceptibles de fortement variées alors risque élevé et inversement deux mesures courantes du risque: la variance et l'écart-type

Question 30

variance

Answer 30

voir formule

Question 31

l'écart-type

Answer 31

voir formule

Question 32

la variance d'une densité de probabilité empirique des rentabilités

Answer 32

= la moyenne des carrés des écarts à l'espérance des rentabilités échantillon non biaisé voir formule

Question 33

théorie du choix de portefeuille

Answer 33

Markowitz (1952) permettant de déterminer les portefeuilles qui offrent la rentabilité la plus élevée pour un risque donné. => rôle central de la covariance dans l'accroissement du risque d'un portefeuille.

Question 34

coefficient de corrélation

Answer 34

noté Corr ou p (rhô) défini pour deux titres A et B voir formule borné entre -1 et 1

Question 35

si p = 1 ou -1

Answer 35

titres corrélés

Question 36

si p = 0

Answer 36

titres faiblement corrélés

Question 37

si 0

Answer 37

les rendements évoluent dans le même sens

Question 38

si -1

Answer 38

les rendements évoluent en sens inverse

Question 39

covariance des rentabilités des actifs A et B

Answer 39

période allant de 1 à T voir formule

Question 40

covariance des rentabilités espérée des actifs A et B

Answer 40

voir formule

Question 41

rentabilité du portefeuille

Answer 41

voir formule

Question 42

variance du portefeuille

Answer 42

voir formule, il y en a deux

Question 43

MEDAF

Answer 43

modèle d'évaluation des actifs financiers développé par SHARPE (1964) et LINDER (1965) et découle des travaux de MARKOWITZ (1952) => permet d'expliquer les taux de rentabilité des différents actifs en fonction de leur niveau de risque. => identifier le portefeuille efficient (qui se rapproche le + du marché): celui qui contient toutes les actions et autres actifs sur le marché voir formule

Question 44

les hypothèses formulées par le MEDAG

Answer 44

- investisseurs peuvent prêter/ emprunter aux taux d'intérêt sans risque et peuvent acheter/ vendre n'importe quel actif financier à son prix de marché sans supporter ni coût de transaction ni impôts - tous les investisseurs détiennent un portefeuille efficient - investisseurs sont rationnels

Question 45

si beta > 1

Answer 45

alors l'action est + risquée que le marché

Question 46

si beta < 1

Answer 46

alors l'action est - risquée que le marché

Question 47

si beta = 1

Answer 47

alors l'action a le même risque que le marché (c'est le portefeuille d'efficience)

Question 48

si beta = 0

Answer 48

il s'agit de l'actif sans risque

Question 49

Critiques du MEDAF

Answer 49

- les hypothèses sont restrictives - grande difficulté de déterminer le portefeuille de marché qui contient tous les actifs risqués - ROLL (1978) - plusieurs beta pour une valeur différente rendant compte de la sensibilité à un facteur macroéconomique - modèle APT

Question 50

formule beta

Answer 50

voir formule