A negociação dos instrumentos financeiros nas Bolsas de valores

Question 1

O que entende por estruturas de mercado em sistemas de negociação em Bolsa?

Answer 1

É o conjunto de regras e de procedimentos relativos à
negociação de instrumentos financeiros no mercado
regulamentado.
* Quem? :tem acesso ao mercado
* O quê? :os instrumentos que podem ser negociados
* Quando? :calendário e horários de negociação
* Onde? :localização das sessões de negociação
* Como? :sistemas de negociação e encaminhamento das ordens

Question 2

O que entende por mercados regulamentados?

Answer 2

1) São os sistemas multilaterais, que funcionam regularmente, com vista a possibilitar o encontro de interesses relativos a
instrumentos financeiros e a permitir a realização de
transações e ou contratos sobre tais instrumentos.
2) Em Portugal, a constituição de MR depende de autorização
concedida pelo Ministro das Finanças, ouvida a CMVM.
3) São geridos por uma entidade gestora que cumpre requisitos
diversos.
4) Os mercados, as suas regras e as respetivas entidades
gestoras estão sujeitos a registo na CMVM.

Question 3

Indique as regras relativas aos membros de mercado.

Answer 3

1) A negociação dos instrumentos financeiros em mercados regulamentados (MR) e em sistema de
negociação multilateral (MTF) e o registo das operações, efetua-se através de membros (desse mercado). 2) A admissão de membros compete à respetiva entidade
gestora, de acordo com princípios de legalidade, igualdade e
de respeito pelas regras de sã e leal concorrência.
3) Podem ser admitidos como membros, intermediários
financeiros e outras pessoas, desde que:
a) Sejam idóneas e profissionalmente aptas;
b) Tenham um nível suficiente de capacidade e competência de
negociação;
c) Tenham mecanismos organizativos adequados; e
d) Tenham recursos suficientes para as funções a exercer.

Question 4

O que devem garantir os sistemas de negociação relativos a operações em mercado regulamentado (MR) e a sistemas de negociação multilateral (SNM)?

Answer 4

1) a correta formação dos preços dos instrumentos financeiros neles
negociados
2) a liquidez do mercado
3) e a transparência das operações

Question 5

O que deve ser feito para uma boa execução das ordens dos membros do MR e do SNM?

Answer 5

Introduzir as ofertas no sistema de negociação.

Question 6

Indique os sistemas de negociação baseados em ofertas de preços.

Answer 6

Sistema puro: existe sempre a participação de um dealer (market maker ou specialist) em cada negócio (transação) – o único membro de mercado autorizado. Os dealers, são obrigados a divulgar os preços firmes a que estão dispostos a comprar ou a vender os instrumentos financeiros que negoceiam.

Sistema misto: os negócios podem ser efetuados sem a participação direta de um dealer em cada negócio (transação). Contudo, os dealers intervêm em todas as transações e são os maiores fornecedores de liquidez. Por vezes existem inter dealer-brokers, que intermedeiam transações entre os dealers. São sistemas frequentes e importantes para a transação de obrigações e divisas (mercados não organizados).

Question 7

O que entende por sistemas de negociação orientados pelas ordens?

Answer 7

São sistemas que, através de uma carteira de ordens de compra e de venda e de um algoritmo de negociação, permitem a aferir a compatibilidade destas ordens de sentido contrário e realizar negócios com base no melhor preço disponível. Os vendedores e os compradores negoceiam sem a intervenção ativa de dealers ou brokers, que neste âmbito, apenas efetuam a receção e a
transmissão de ordens.
*Apresentam (sub) estruturas muito diversificadas: * Sistemas de negociação por chamada (leilão) eletrónicos e verbais (viva voz) * Sistemas de negociação em contínuo
Têm: Regras de negociação que especificam como os negócios são realizados (Regras de prioridade das ordens, de formação de preços…)

Question 8

indique sistemas de negociação por chamada.

Answer 8

◦ Orais (viva voz)
◦ Eletrónicos

Question 9

Indique sistemas de negociação por continuo?

Answer 9

◦ Orais (viva voz)
◦ Eletrónicos

Question 10

O que utilizam os sistemas anteriores?

Answer 10

◦ Regras de negociação
◦ Regras de prioridade
◦ Regras de fixação de preços

Question 11

O que entende por sessões de negociação em chamada?

Answer 11

As transações/negócios, realizam-se ao mesmo tempo, quando o mercado é chamado. Nalgumas situações, as ofertas são automaticamente registadas sem dar lugar a operações. Num determinado momento efetua-se a agregação de todas as ofertas, fixando-se o preço que maximiza a quantidade transacionada. A negociação pode ser efetuada simultaneamente para todos os instrumentos financeiros ou pelo sistema de rotação (um instrumento financeiro de cada vez uma ou mais vezes por sessão). É utilizada para a negociação (por vezes em termos exclusivos):
◦ De instrumentos financeiros de dívida (eg. títulos de dívida pública; obrigações privadas)
◦ De ações com pouca liquidez

Question 12

Indique que tipo de característica podem ter as sessões de negociação em chamada.

Answer 12

◦ Multilateral: se permitirem a interação entre dois ou mais
compradores e entre dois ou mais vendedores)
◦ bilateral: se envolverem a interação entre apenas um
comprador e um vendedor.

Permitem a interação simultânea e no mesmo espaço (físico
ou virtual)de todos os membros interessados num dado
instrumento financeiro o que favorece a liquidez

Question 13

O que entende por sistemas de negociação por chamada de preço único?

Answer 13

É um sistema que permite o confronto entre ordens de compra e de
venda com base num leilão periódico e num algoritmo de negociação
(operado sem intervenção humana), de que resulta a fixação de um
preço único para todas as transações realizadas.

Question 14

O que entende por sistemas de negociação por chamada com múltiplos preços?

Answer 14

É um sistema que permite o confronto entre ordens de compra e de
venda com base num leilão periódico e num algoritmo de negociação
operado (sem intervenção humana), de que pode resultar a fixação
de vários preços de transação.

Question 15

Indique o primeiro período dos sistemas de negociação por chamada de preço único.

Answer 15

Período de chamada.
* Existe a introdução e o registo das ofertas de compra e venda, mas sem existir operações (transações).
* Podem-se introduzir, cancelar ou modificar as ofertas
introduzidas
* É calculado, divulgado e atualizado continuamente um preço indicativo, representativo do preço de transação que se fixaria em função das ofertas de compra e venda introduzidas no Livro de Ofertas Central.

Question 16

Indique o segundo período dos sistemas de negociação por chamada de preço único.

Answer 16

Período de fixação do preço.
* Inicia-se após a conclusão do período de chamada (não se pode introduzir novas ofertas ou cancelar ou modificar as ofertas introduzidas).
* Existindo vários preços para a mesma quantidade transacionada, fixa-se o preço de acordo com o critério definido no Regulamento (eg.: o preço que minimiza a quantidade que fica por transacionar; o preço que permite uma menor variação em relação à última cotação (de fecho).

Question 17

Indique o primeiro período dos sistemas de negociação por chamada com múltiplos preços.

Answer 17

Período de chamada.
Com procedimentos e critérios iguais aos que vigoram para o sistema de negociação por chamada de preço único.

Question 18

Indique o segundo período dos sistemas de negociação por chamada com múltiplos preços.

Answer 18

período - Período de fixação do preço * Inicia-se após a conclusão do período de chamada, não se podendo
introduzir novas ofertas ou cancelar ou modificar as ofertas introduzidas.
◦ As ofertas de compra e de venda são ordenadas dos preços mais altos
(baixos) para os preços mais baixos (elevados) e o encontro das ordens
faz-se segundo determinadas regras: princípio da prioridade preço;
principio da prioridade tempo ou principio da prioridade do investidor a retalho.
◦ Efetua-se o encontro entre as ordens de compra com
preço mais elevado e as ordens de venda com preço mais
baixo e se houver compatibilidade de preços será
realizado o negócio. Uma vez satisfeitas estas ordens,
procura-se nova compatibilização de preços (agora a
preços inferiores) entre as restantes ofertas. E assim
sucessivamente.

Question 19

O que entende por sistemas de negociação em continuo?

Answer 19

É um sistema que, através de uma carteira de ordens
e de um algoritmo de negociação automático, permite,
numa base contínua, o encontro entre ordens de
compra e ordens de venda e a realização de negócios
com base no melhor preço disponível.
Sempre que o mercado está aberto, podem ser
introduzidas, a qualquer momento, ofertas de compra
e de venda e estas podem ser mantidas, modificadas
ou canceladas até serem negociadas.
Cada oferta que é introduzida na plataforma de
negociação é cruzada com outras ofertas existentes
de sentido contrário e se existir compatibilidade
realizam-se negócios.
Numa sessão de negociação podem ocorrer múltiplas
transações a múltiplos preços e uma ordem de
compra/venda pode realizar-se a vários preços.
Permitem a realização de negócios quando o
investidor quiser.

Question 20

É possível, numa sessão de negociação, e em períodos distintos, as sessões de negociação por chamada e em continuo coexistirem?

Answer 20

Sim

Question 21

Indique e explique os períodos em como se negoceia em bolsa.

Answer 21

*Fase/período pós fecho: Durante este período (normalmente 5 minutos adicionais) podem-se introduzir ordens de compra e de venda, que serão realizadas à cotação de fecho.
*Negociação fora do horário de negociação: Podem ser realizados negócios depois do horário de negociação, à cotação de fecho ou a preço que não se afaste para mais ou menos de um 1% (inclusive) do último preço efetuado.

Question 22

Indique o que a entidade gestora de mercado deve divulgar ao público.

Answer 22

1)De forma contínua durante o horário normal de negociação, os preços de compra e de venda de ações e as quantidade das ofertas pendentes relativas a ações.
2)O preço, a quantidade, o momento e outras informações pormenorizadas relativas a cada operação em ações.
3)A quantidade total de ações negociadas.
4)Em relação às operações efetuadas em cada sessão, o
preço de referência, calculado nos termos das regras de
mercado.

Question 23

Indique o que entende por mercados transparentes e mercados não transparentes (ou opacos).

Answer 23

*Mercados transparentes: são mercados que reportam
rapidamente informação completa ao público.
*Mercados opacos: são mercados que não reportam
rapidamente informação completa ao público.

Question 24

Indique o tipo de sessões públicas em que o mercados regulamentados funcionam.

Answer 24

1)As sessões normais de mercado regulamentadofuncionam no calendário (dias) e horário definidos e divulgados pela entidade gestora do mercado regulamentado, para negociação corrente dos instrumentos financeiros admitidos à negociação.
2)As sessões especiais realizam-se em cumprimento de
decisão judicial ou por decisão da entidade gestora do mercado regulamentado a pedido dos interessados e podem ter por objeto instrumentos financeiros admitidos ou não à negociação em sessões normais.

Question 25

Em que segmentos se pode dividir o mercado regulamentado?

Answer 25

a)as características das operações, dos
instrumentos financeiros negociados e das entidades que os emitem,
b)o sistema de negociação,
c)as quantidades a transacionar,
d)outros atributos

Question 26

De exemplos de mercados de negociação.

Answer 26

Euronext e Nasdaq

Question 27

Que requisitos deve o emitente de valores mobiliários a negociar em mercado que forme cotação oficial deve satisfazer?

Answer 27

1)Desenvolver a sua atividade há pelo menos
três anos;
2)Ter divulgado, nos termos da lei, os seus
relatórios de gestão e contas anuais relativos aos três anos anteriores àquele em que a admissão é solicitada.

Question 28

Indique condições para a admissão de ações à negociação em mercado de cotações oficiais.

Answer 28

a)Se verifique, até ao momento da admissão, um grau adequado de dispersão pelo público:
a) pelo menos, 25 % do capital social subscrito representado por essa categoria de ações, ou, b) quando, devido ao elevado número de ações da mesma categoria e devido à amplitude da sua dispersão entre o público, esteja assegurado um funcionamento regular do mercado com uma percentagem mais baixa.
b)Se preveja uma capitalização bolsista de, pelo menos, um milhão de euros, ou, se a capitalização bolsista não puder ser determinada, os capitais próprios da sociedade, incluindo os resultados do último exercício, sejam de pelo menos um milhão de euros, exceto em casos de admissão à negociação de ações da mesma categoria das já admitidas.

Question 29

Indique condições para a admissão de obrigações à negociação em mercado de cotações oficiais.

Answer 29

a)Se o empréstimo obrigacionista ou alguma das suas
séries seja superior a 200.000 €

Question 30

Indique deveres dos emitentes.

Answer 30

1) Deveres de informação anual sobre a
estrutura e as práticas de governo societário
2) Deveres de divulgação de informação semestral
3) Deveres de divulgação de informação trimestral
4) Deveres de divulgação de informação privilegiada

Question 31

O que entende por ordens ou ofertas de transação?

Answer 31

É uma instrução de negociação de um instrumento financeiro
(InstF), efetuada por um investidor, e dirigida a um
intermediário financeiro/membro de mercado (IF) e a um
mercado.

Question 32

O que entende por ordens ou ofertas de transação?

Answer 32

É uma instrução de negociação de um instrumento financeiro
(InstF), efetuada por um investidor, e dirigida a um
intermediário financeiro/membro de mercado (IF) e a um
mercado.

Question 33

Ticker Symbols.

Answer 33

◦ Ações: normalmente está associado ao nome da empresa
◦ Divisas: Denominação ISO
◦ Contratos de futuros: código da mercadoria/código da data de
expiração/código do mês de entrega

Question 34

Ticker Symbols.

Answer 34

◦ Ações: normalmente está associado ao nome da empresa
◦ Divisas: Denominação ISO
◦ Contratos de futuros: código da mercadoria/código da data de
expiração/código do mês de entrega

Question 35

Em que ocnsiste um livro de ordens?

Answer 35

É uma lista de ordens, manual ou eletrónica, organizada por níveis de preços, que uma plataforma de negociação utiliza para registar os interesses de compradores e de vendedores num instrumento financeiro específico.
*Normalmente as ofertas reservadas não estão incluídas no livro de ordens.
*Os livros de ordens podem assumir formatos diversos: bases
de dados eletrónicas, ficheiros, caixas com bilhetes e
instruções em papel.
* Topo do livro (top of the book): contém a melhor ordem de compra
e a melhor ordem de venda do livro de ordens.
* Profundidade do livro (book depth): é o número de níveis de
preços disponíveis no livro de ordens num dado período de tempo.

Question 36

O que entende por oferta comum?

Answer 36

É uma oferta para comprar ou para vender uma
determinada quantidade de um InstF, sendo que a
quantidade não executada é integrada no “Livro de
Ofertas Central” com a prioridade tempo da oferta inicial.

Question 37

O que entende por ofertas ao mercado puras?

Answer 37

É uma oferta para comprar ou para vender uma
determinada quantidade de um valor mobiliário ao(s)
melhor(es) preço(s) obtido, quando a oferta atinge o
“Livro de Ofertas Central (LOC)”. A quantidade
remanescente não executada, permanece no LOC,
para execução o mais cedo possível, ao preço
seguinte mais próximo.

Question 38

O que entende por ofertas ao mercado limitadas?

Answer 38

São ofertas de compra ou de venda, que na negociação em
contínuo, são executadas imediatamente ao melhor preço
das ofertas de sentido contrário e, nos leilões, são
executadas ao preço do leilão. Contudo, a quantidade não transacionada da oferta é
introduzida no Livro de Ofertas Central, como uma oferta
limitada, ao último preço executado.

Question 39

O que entende por Ordens casadas ou encadeadas (basket orders)?

Answer 39

É uma ordem para comprar (ou vender) um instrumento financeiro após a prévia execução de uma ordem de sentido contrário (de venda ou compra) sobre outro instrumento financeiro.
Existem duas possíveis transações sequenciais – uma primeira oferta de compra (venda) que uma vez executada, origina a inserção no LCO da segunda oferta de sentido contrário.