8. Portfolio Management Flashcards
PM - Objectives of risk management
(3)
▪ Determine organization’s risk tolerance
▪ Identify and measure the organization’s risks
▪ Modify and monitor risks
PM - Risk Management Framework
(7)
▪ Establish risk governance policies and processes
▪ Determine organization’s risk tolerance
▪ Identify and measure risks
▪ Manage or mitigate risks
▪ Monitor risk exposures
▪ Communicate across organization
▪ Perform strategic risk analysis
PM - Risk Governance
Goal?
Who do it?
Goal: Managing risk to support organization’s goals within its risk tolerance
Who: Senior management
PM - Financial Risks
(3)
▪ Credit risk: Counterparties might not fulfill their obligations
▪ Liquidity risk: May receive less than fair value when selling an asset
▪ Market risk: Uncertainty about asset prices and interest rates
PM - Non-Financial Risks
(8)
▪ Operational risk: Human error, faulty processes
▪ Solvency risk: Running out of cash
▪ Regulatory risk: Regulations impose costs or restrict activities
▪ Political/government/tax risk: Government actions other than regulations
▪ Legal risk: Exposure to lawsuits
▪ Model risk: Incorrect asset valuations
▪ Tail risk: Underestimating probability of extreme outcomes (e.g., incorrectly assuming normality)
▪ Accounting risk: Policies and estimates may be judged to be incorrect
PM - Emotional Biases
(6)
▪ Loss aversion
▪ Overconfidence
▪ Self-control
▪ Status quo
▪ Endowment
▪ Regret aversion
PM - Loss Aversion Bias (Emotional)
C’est quoi?
Plus “pain” lors de perte que de “pleasure” lors de gains.
PM - Overconfidence Bias (Emotional)
C’est quoi?
Surestimer ses abilités|raisonnement.
PM - Self-control Bias (Emotional)
C’est quoi?
Pas de discipline, favorise “gratification” over long-term goals.
PM - Status quo Bias (Emotional)
C’est quoi?
Ne veut pas considérer de changement.
PM - Endowment Bias (Emotional)
C’est quoi?
Ressentir une connection à ses actifs et les surrévaluer.
PM - Regret aversion Bias (Emotional)
C’est quoi?
Éviter d’agir par peur que notre action tourne mal.
PM - Halo effect
C’est quoi?
Associer la forte croissance d’un stock avec une indication d’achat du stock.
PM - Home bias
C’est quoi?
Donner plus de valeurs à des actions locales qu’elles ne l’ont vraiment, ou a des compagnies auxquelles on utilise le produit.
PM - Cognitive Errors Bias
Belief perseverance (5) ?
Processing errors (4) ?
Belief perseverance
▪ Conservatism
▪ Confirmation
▪ Representativeness
▪ Illusion of control
▪ Hindsight
Processing errors
▪ Anchoring and adjustment
▪ Mental accounting
▪ Framing
▪ Availability
PM - Conservatism (Belief perseverance)
C’est quoi?
Se faire une vision initiale et ne pas vouloir modifier en fonction de nouvelles informations.
PM - Confirmation (Belief perseverance)
C’est quoi?
Avoir une vision, chercher des preuves pour confirmer cette vision et ignorer|diminuer l’importance d’informations contraire à la vision.
PM - Representativeness (Belief perseverance)
C’est quoi?
Associer un investissement à une catégorie et considérer que les investissements de cette catégorie partagent toutes les mêmes caractéristiques.
PM - Illusion of control (Belief perseverance)
C’est quoi?
Penser faussement qu’on a contrôle|influence sur les résultats.
PM - Hindsight (Belief perseverance)
C’est quoi?
Penser que le passé était plus prévisible qu’il ne l’était vraiment (se rappeler des bonnes prédictions, mais pas des mauvaises).
PM - Anchoring and adjustment (Processing errors)
C’est quoi?
Donner trop d’importance a une première information pour évaluer une situation ou prendre une décision.
PM - Mental accounting (Processing errors)
C’est quoi?
Traiter l’argent différemment en fonction de leur source.
PM - Framing (Processing errors)
C’est quoi?
Considérer l’information différement en fonction de comment elle est présentée.
PM - Availability (Processing errors)
C’est quoi?
Mettre plus d’importance sur l’information facile à se rappeler (En gras, facile d’accès, expérience personnelle).
PM - Aversion au risque
Selon la théorie de l’utilité. Plus on est averse au risque, plus la pente de sa courbe d’utilité est…
Élevée (Steep)
PM - Formule de l’utilité (avec coefficien d’aversion au risque, expected return et variance)
U = E[R]-1/2 * CA * variance
PM - What is the optimal portfolio (Capital Market Theory)
CAL is the tangent to the investor’s highest possible indifference curve.
PM - What is the capital allocation line (CAL)?
Combination of risk-free and 1+ risky assets.
PM - What is the capital market line (CML)?
Special case of the CAL. Combination between risk-free and market portfolio (on efficient frontier).
