Teorifrågor

Question 1

Ett av följande påståenden är korrekt. Vilket?

a) Nettonuvärdekriteriet är lämpligt att använda vid investeringsbeslut eftersom ett positivt nettonuvärde signalerar att det värderade projektet ökar företagets värde.
b) Annuitetsmetoden är den mest lämpliga tekniken för rangordning av engångsprojekt
(ej upprepningsbara) av olika livslängd.
c) Vid beräkning av nettonuvärde med hjälp av vägd kapitalkostnad skall i kalkylen
upptagande av lån behandlas som en inbetalning och räntebetalningar och
amorteringar som utbetalningar.
d) Internräntan ger alltid en korrekt rangordning mellan olika investeringsalternativ
(ömsesidigt uteslutande).

Answer 1

a) Nettonuvärdekriteriet är lämpligt att använda vid investeringsbeslut eftersom ett positivt nettonuvärde signalerar att det värderade projektet ökar företagets värde.

Question 2

Vilket av följande är ett relevant uttryck för det egna kapitalets betavärde? Allt i marknadsvärden och utan hänsyn till skatt.

a) βE =βU (1+D/E)+ βD (D/E)
b) βE = βU (1 + D/E) - βD (D/E)
c) βE = βU (1+D/V)- βD (D/V) d) βE = βU (V/E) + βD (D/E)

Answer 2

b) βE = βU (1 + D/E) - βD (D/E)

Question 3

Vilka fyra delar består det så kallade IPO-pusslet av:

a) Undermålig prestation, cyklisk trendkänslighet, principal-agent-relation, övervakningskostnader.
b) Utdelningspolitik, optionsprogram, cyklisk trendkänslighet, rättegångskostnader.
c) Undermålig prestation, cyklisk trendkänslighet, introduktionsrelaterade kostnader, undervärdering.
d) Undervärdering, överprestation, överdrivna förväntningar, höga intäkter.

Answer 3

c) Undermålig prestation, cyklisk trendkänslighet, introduktionsrelaterade kostnader, undervärdering.

Question 4

Ett företag bedömer ett projekt som bl a kräver anskaffning av en ny maskin. Platschefen har ställt samman konsekvenserna av ett eventuellt beslut om att genomföra projektet. Några av dessa konsekvenser är uppräknade i nedanstående fyra punkter. En av dessa punkter anger konsekvenser (en konsekvens) som inte skall beaktas i en investeringskalkyl för projektet. Vilken?

a) Inköp av ny maskin - den hälft av utgiften som enligt anbud skall betalas två år efter köp.
b) Ökade kostnader för personalutbildning, som medför betalningar under det år då kostnaderna redovisas.
c) Bortfallande hyresintäkter för den lokal där maskinen skall installeras.
d) Administrationskostnader betingade av att påläggen per såld enhet räknas om (sänks) med hänsyn till den planerade försäljningsökningen.

Answer 4

d) Administrationskostnader betingade av att påläggen per såld enhet räknas om (sänks) med hänsyn till den planerade försäljningsökningen.

Question 5

Externa kostnader är:

a) Redan uppkomna kostnader kopplade till ett projekt som företaget får bära oavsett om man väljer att genomföra projektet eller inte.
b) De kostnader i ett företag som går att härleda till betalningar till företag och individer utanför det egna företaget.
c) Kostnader som inte bärs av ingående parter i den uppgörelse till vilken kostnaderna kan härledas.
d) Kostnader som inte medtas i en investerares investeringskalkyl men som ändå påverkar investerarens finansiella ställning.

Answer 5

c) Kostnader som inte bärs av ingående parter i den uppgörelse till vilken kostnaderna kan härledas.

Question 6

Att bli ett publikt företag har både för och nackdelar. Vilket av följande påståenden är felaktigt?

a) Vid en börsintroduktion ökar möjligheten att handla med aktien.
b) Vid en börsintroduktion blir ägandet mer homogent.
c) Värdet av aktiekapitalet efter en börsintroduktion är lika med antalet aktier multiplicerat med aktiepriset.
d) Preferensaktier möjliggör ibland en ökad rösträtt vid stämmor.

Answer 6

b) Vid en börsintroduktion blir ägandet mer homogent.

Question 7

Vilket av följande påståenden är felaktigt?

a) Marknadsportföljen innehåller en större andel av de minsta aktierna (småbolagsaktier) och mindre av de större(large cap).
b) För marknadsportföljen gäller, investeringen i varje aktie är proportionell mot dess totala marknadsvärde.
c) Då marknadsportföljen definieras som den totala mängden av alla aktier, skall varje akties andel exakt motsvara den proportion av totala marknaden som varje aktie utgör.
d) “Market capitalization” är det totala marknadsvärdet för ett företags emitterade aktier.

Answer 7

a) Marknadsportföljen innehåller en större andel av de minsta aktierna (småbolagsaktier) och mindre av de större(large cap).

Question 8

Ett projekt har en internränta på 15%. Företagets kalkylränta är 15%. Skall företaget göra investeringen?

a) Nej, eftersom projektet inte skapar värde.
b) Nej, eftersom IRR inte är större än kalkylräntan.
c) Ja, eftersom företagets värde ökar med internräntan.
d) Ja, eftersom projektets avkastning är 15%.

Answer 8

a) Nej, eftersom projektet inte skapar värde.

Question 9

Antag att en investering skall bedömas. En utbetalning inleder projektet och den följs av tio år med positivt fritt kassaflöde. Vilket av följande alternativ är korrekt med hänsyn till dessa förutsättningar.

a) Det är inte möjligt att bedöma investeringen med hjälp av internräntan eftersom det kan existera flera internräntor.
b) Investeringen kan accepteras när kalkylräntan är högre än internräntan eftersom projektet i så fall har ett positivt nettonuvärde.
c) Investeringen kan accepteras när kalkylräntan är lägre än internräntan eftersom projektet i så fall har ett positivt nettonuvärde.

d) Investeringen bör förkastas när kalkylräntan är lägre än internräntan eftersom projektet i så fall har ett negativt nettonuvärde.

Answer 9

c) Investeringen kan accepteras när kalkylräntan är lägre än internräntan eftersom projektet i så fall har ett positivt nettonuvärde.

Question 10

Vilket av följande påståenden är inkorrekt:

a) När ett företag återköper aktier påverkas, allt annat lika, inte börspriset på utestående aktier.
b) I det obelånade företaget är kostnaden för eget kapital = genomsnittlig kapitalkostnad.
c) När ett företag ökar sin utdelningsprocent kan företaget förväntas öka sin investeringstakt.
d) Avkastningskravet på eget kapital är summan av utdelningsprocent + kapitalvinstprocent.

Answer 10

c) När ett företag ökar sin utdelningsprocent kan företaget förväntas öka sin investeringstakt.

Question 11

Ett av följande påståenden är korrekt. Vilket?

a) Ett avkastningskrav, WACC, som gäller hela företaget är ett mycket praktiskt sätt att uttrycka avkastningskrav eftersom det är det enda mått som medför att vi slipper ta hänsyn till risk och osäkerhet i våra investeringsprojekt.
b) WACC är ett mycket praktiskt sätt att uttrycka avkastningskrav eftersom lånekostnaden kan riskjusteras och det i övrigt alltid saknas behov av riskjusteringar.
c) WACC är ett mycket praktiskt sätt att uttrycka avkastningskrav eftersom låneräntan alltid kan betraktas som riskfri.
d) WACC är ett mycket praktiskt sätt att uttrycka avkastningskrav då avkastningskraven med hjälp av marknadsvärdering kan anpassas till den risk som gäller för resp finansieringsform.

Answer 11

d) WACC är ett mycket praktiskt sätt att uttrycka avkastningskrav då avkastningskraven med hjälp av marknadsvärdering kan anpassas till den risk som gäller för resp finansieringsform.

Question 12

Diskontering av ett företags fria kassaflöden (free cash flow) görs med:

a) den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden före skatt
b) den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden efter skatt (Wacc).
c) kostnaden för eget capital (the cost of equity capital).
d) kostnaden för skulder före skatt (the before tax cost of debt).

Answer 12

b) den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden efter skatt (Wacc).

Question 13

Ett av följande alternativ är fel enligt B&D. Vilket?

a) Indirekta konkurskostnader kan medföra att Modiglianis och Millers slutsats (i modellen med skatt), att företagets värde ökar då skulderna ökar, inte stämmer.
b) Problemmedattföretagentarriskermedbankenspengaruppkommernärettföretag investerar i tillgångar med högre risk än företagets fordringsägare räknar med.
c) Enligt Modiglianis och Millers kapitalstrukturmodell med skatt så ökar den genomsnittliga kapitalkostnaden (OCC=WACC) med stigande skuldsättning.
d) Enligt Modiglianis och Millers kapitalstrukturmodell utan skatt så förändras inte företagets värde av stigande skuldsättning.

Answer 13

c) Enligt Modiglianis och Millers kapitalstrukturmodell med skatt så ökar den genomsnittliga kapitalkostnaden (OCC=WACC) med stigande skuldsättning.

Question 14

Klienteleffekten nämns i sammanhang där utdelningspolitik diskuteras, den utgår ifrån att:

a) placerare föredrar högre utdelning framför lägre.
b) aktieägare är indifferenta beträffande utdelningens storlek.
c) placerare har olika preferenser för utdelning.
d) placerare har samma preferenser för utdelning, givet att marknaden är effektiv.

Answer 14

c) placerare har olika preferenser för utdelning.

Question 15

Två projekt jämförs. Projekt A har internräntan 21% och projekt B har internräntan 17%. Om man beräknar internräntan för fritt kassaflödet för projekt B, minus fritt kassaflöde för projekt A, så blir den 14%. Vilket projekt skall väljas om avkastningskravet är 12%? Ange det alternativ som ger högst nettonuvärde. Projekten förutsätts börja med en utbetalning som följs av positiva betalningsströmmar.

a) välj projekt A
b) välj projekt B
c) välj A eller B eftersom projekten är likvärdiga
d) inget av projekten skall väljas eftersom nettonuvärdet blir negativt.

Answer 15

b) välj projekt B

Question 16

Diskontering av utdelningar görs med:

a) den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden före skatt.
b) den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden efter skatt (Wacc).
c) kostnaden för eget capital (the cost of equity capital).
d) kostnaden för skulder före skatt (the before tax cost of debt).

Answer 16

c) kostnaden för eget capital (the cost of equity capital).

Question 17

Ett av följande påståenden är korrekt. Vilket?

a) Nettonuvärdekriteriet är lämpligt att använda vid investeringsbeslut eftersom ett positivt nettonuvärde signalerar att det värderade projektet ökar företagets värde.
b) Annuitetsmetoden är den mest lämpliga tekniken för rangordning av engångsprojekt
(ej upprepningsbara) av olika livslängd.
c) Internräntan ger alltid en korrekt rangordning mellan olika investeringsalternativ
(ömsesidigt uteslutande).
d) Det är olämpligt att beakta ränta vid beräkning av återbetalningstid eftersom
normala investeringars återbetalningstid tenderar att bli längre än vid beräkning av återbetalningstid utan ränta.

Answer 17

a) Nettonuvärdekriteriet är lämpligt att använda vid investeringsbeslut eftersom ett positivt nettonuvärde signalerar att det värderade projektet ökar företagets värde.

Question 18

Vilket av nedanstående alternativ är korrekt?

a) En alternativkostnad är alltid lika med företagets genomsnittskostnad. 

b) En vägd kapitalkostnad skall bygga på kapitalstrukturen i företagets balansräkning i
årsredovisningen. 

c) Alternativkostnaden för kapital kan uttryckas som det vägda genomsnittet av
förväntade finansieringskostnader där vikterna utgörs av resp finansieringsforms
marknadsvärde i relation till företagets marknadsvärde. 

d) Vid stora variationer i risk mellan olika delar av ett företag är utnyttjandet av en
gemensam företagsövergripande kalkylränta villkoret för att säkerställa val av bästa investeringsalternativ och för att undvika felallokering av investeringsmedel.

Answer 18

c) Alternativkostnaden för kapital kan uttryckas som det vägda genomsnittet av
förväntade finansieringskostnader där vikterna utgörs av resp finansieringsforms
marknadsvärde i relation till företagets marknadsvärde. 


Question 19

Vilket av följande påståenden är rätt?
Nettonuvärdet är ett lämpligt underlag för investeringsbeslut eftersom det …

a) visar om företagets värde ökar 

b) visar om ”return on equity” ökar
c) automatiskt inkluderar skatteeffekter 

d) tillåter att vi rakt igenom utnyttjat kostnader och intäkter från redovisningen 


Answer 19

a) visar om företagets värde ökar 


Question 20

Vilket av följande påståenden för att strukturera och utvärdera investeringar är korrekt?

a) Kortsiktig vinst och kassaflöde är det samma som värdeskapande.
b) ”Sunk costs” påverkar kapitalbudgeteringsbeslut.
c) Operationellt kassaflöde är kassaflöde innan skatt.
d) Diskonteringsräntan är en alternativkostnad.

Answer 20

d) Diskonteringsräntan är en alternativkostnad.

Question 21

Shirley Shea har utvärderat ett investeringsförslag och fann att dess återbetalningstid är ett år, att det har en negativ NPV och att det har en positiv IRR. Är denna kombination av resultat möjligt?

a) Ja

b) Nej, för att ett projekt med en positiv IRR har en positiv NPV 

c) Nej, för att ett projekt med en negativ NPV har en negativ återbetalningstid 

d) Nej, eftersom ett projekt med en sådan snabb återbetalningstid har en positiv NPV

Answer 21

a) Ja

Question 22

Vilket av följande påståenden är sant?

A) Vid bedömning av ett kapitalbudgeteringsrelaterat beslut skall den genomsnittliga bolagsskattesatsen användas.
B) Tillkommande resultat är det belopp med vilket företagets resultat förväntas ändras till följd av investeringsbeslut.
C) Så kallade ”sunk costs” behandlas stegvis i relation till det föreliggande investeringsbeslutet och bör därmed ingå i analysen.
D) I den mån overheadkostnader är fasta och kommer att uppstå oavsett beslut så ska de ingå i kapitalbudgeteringsbeslutet.

Answer 22

B) Tillkommande resultat är det belopp med vilket företagets resultat förväntas ändras till följd av investeringsbeslut.

Question 23

Ett av följande påståenden är korrekt enligt litteraturen. Vilket?

a) Alternativkostnaden för ett projekt är en summa av alla direkta och indirekta kostnader.
b) Alternativkostnaden för kapital (OCC=WACC) bestäms med kvoten mellan finansiella kostnader (resultaträkningen) och summa skulder (balansräkningen)
c) Alternativkostnaden för kapital (OCC=WACC) skall sättas lika med avkastningskravet på en aktie enligt CAPM eftersom man därigenom tar hänsyn till risk och samtidigt undviker priset på den riskfria lånefinansieringen.
d) Alternativkostnaden för kapital (OCC=WACC) är en framtidsorienterad marginalkostnad utnyttjad som diskonteringsränta när projekt med genomsnittsrisk värderas.

Answer 23

d) Alternativkostnaden för kapital (OCC=WACC) är en framtidsorienterad marginalkostnad utnyttjad som diskonteringsränta när projekt med genomsnittsrisk värderas.

Question 24

Vilket av följande påståenden är sant?

a) Ett projekts icke-belånade nettoresultat är lika med dess ökande intäkter minus kostnader och avskrivningar och utvärderas före skatt.
b) Inkomstskatt = EBIT x (1 - τc).
c) Omkostnader är förknippade med aktiviteter som inte är direkt hänförbara till en enda verksamhet utan påverkar många olika delar av företaget.
d) Investeringar i anläggningar, egendom och utrustning anges som en direkt kostnad vid beräkning av resultat.

Answer 24

c) Omkostnader är förknippade med aktiviteter som inte är direkt hänförbara till en enda verksamhet utan påverkar många olika delar av företaget.

Question 25

I ett företag skall två ömsesidigt uteslutande projekt rangordnas. Du har fått informationen att projektens internränta uppgår till 20 % för Alfa och till 17 % för Beta. Vid räntan 10 % har projekten samma nettonuvärde. Företagets kalkylränta är 14 %. Vilket av följande svar är korrekt?

a) Rangordning kan ske på basis av internräntan. Alfa skall väljas eftersom 20 är större än 17. Övrig information är onödig.
b) Vi kan dra slutsatsen att Alfa skall väljas eftersom den givna informationen visar att Alfa har det högre nuvärdet vid kalkylräntan.
c) Vi kan dra slutsatsen att Beta skall väljas eftersom den givna informationen visar att Beta har det högre nuvärdet vid kalkylräntan.
d) Beta skall väljas eftersom förhållandet mellan kalkylräntan och skärningsränta visar att projektet med lägre internränta skall väljas.

Answer 25

b) Vi kan dra slutsatsen att Alfa skall väljas eftersom den givna informationen visar att Alfa har det högre nuvärdet vid kalkylräntan.

Question 26

Ett av följande påståenden är korrekt. Vilket?

a) Nettonuvärdekriteriet är lämpligt att använda vid investeringsbeslut eftersom ett positivt nettonuvärde signalerar att det värderade projektet ökar företagets värde.
b) Annuitetsmetoden är den mest lämpliga tekniken för rangordning av engångsprojekt
(ej upprepningsbara) av olika livslängd.
c) Vid beräkning av nettonuvärde med hjälp av vägd kapitalkostnad skall i kalkylen
upptagande av lån behandlas som en inbetalning och räntebetalningar och
amorteringar som utbetalningar.
d) Internräntan ger alltid en korrekt rangordning mellan olika investeringsalternativ
(ömsesidigt uteslutande).

Answer 26

a) Nettonuvärdekriteriet är lämpligt att använda vid investeringsbeslut eftersom ett positivt nettonuvärde signalerar att det värderade projektet ökar företagets värde.

Question 27

Ett företag med en ny typ av fingeravtrycksläsare har genomfört en börsintroduktion där priset sattes till 140:- per aktie. Under första handelsdagen sjönk kursen och vid börsens stängning handlades aktien till priset 120:-. Detta är problematiskt ur flera synvinklar men vilket av nedan påståenden är korrekt?

a) Att aktiepriset faller under första handelsdagen innebär att börsintroduktionen måste göras om. 

b) Att aktiepriset faller under första handelsdagen gör att garanten inte får ut sin avgift för börsintroduktionen. 

c) Att aktiepriset faller under första handelsdagen påverkar ej det pris som de som tecknat sig för börsintroduktionen betalade per aktie. 

d) Att aktiepriset faller under första handelsdagen innebär att bolaget som emitterat aktien förlorar pengar.

Answer 27

c) Att aktiepriset faller under första handelsdagen påverkar ej det pris som de som tecknat sig för börsintroduktionen betalade per aktie. 


Question 28

Vad är inte en möjlig förklaring som påtalats i kursen till varför efterfrågan på CSR ?

a) En ökad medvetenhet om miljöfarliga utsläpp.
b) Globalisering, där företag verkar i länder med svagare rättsliga institutioner, som
ökar efterfrågan på företags ansvarstagande.
c) En generell inkomstökning, vilket ökar efterfrågan på företags ansvarstagande.
d) Ett växande avståndstagande från ekonomisk tillväxt som eftersträvansvärt mål.

Answer 28

d) Ett växande avståndstagande från ekonomisk tillväxt som eftersträvansvärt mål.

Question 29

Vad innebär “winner’s curse” för en investerare som vill köpa aktier i företag som skall börsintroduceras?

a) Att investerare aldrig skall köpa aktier på fredagen den trettonde.
b) Att investerare bör undvika börsintroduktioner överhuvudtaget.
c) Att det är omöjligt att avgöra vilken börsintroduktion som kommer att gå bra eller dåligt och att investerare därför bör teckna sig för samma mängd aktier i alla börsintroduktioner.
d) Att en investerare bör ha en strategi för börsintroduceringar som tar i beaktande det faktum att aktier i populära bolag kan komma att ransoneras vid börsintroduktionen.

Answer 29

d) Att en investerare bör ha en strategi för börsintroduceringar som tar i beaktande det faktum att aktier i populära bolag kan komma att ransoneras vid börsintroduktionen.

Question 30

Ett av följande påståenden är korrekt. Vilket?

a) Ett avkastningskrav, WACC, som gäller hela företaget är ett mycket praktiskt sätt att uttrycka avkastningskrav eftersom det är det enda mått som medför att vi slipper ta hänsyn till risk och osäkerhet i våra investeringsprojekt.
b) WACC är ett mycket praktiskt sätt att uttrycka avkastningskrav eftersom lånekostnaden kan riskjusteras och det i övrigt alltid saknas behov av riskjusteringar.
c) WACC är ett mycket praktiskt sätt att uttrycka avkastningskrav eftersom låneräntan alltid kan betraktas som riskfri.
d) WACC är ett mycket praktiskt sätt att uttrycka avkastningskrav då avkastningskraven med hjälp av marknadsvärdering kan anpassas till den risk som gäller för resp finansieringsform.

Answer 30

d)WACC är ett mycket praktiskt sätt att uttrycka avkastningskrav då avkastningskraven med hjälp av marknadsvärdering kan anpassas till den risk som gäller för resp finansieringsform.